豆类市场短期面临的外部压力增大

　　由于欧洲债权危机、货币收紧政策预期再次升温，美元刷新3月下旬高点，美豆亦重回1000美分下方。加之全球股市亦陷入低迷，豆类市场短期面临的外部压力增大，但预计期价潜在回调空间较为有限。

　　一、欧洲债务危机引发金融动荡

　　周二，美国标准普尔将希腊评等下调三个级距至BB+，为投机或“垃圾级”的最高级。同时，将葡萄牙长期评等下调两个级至A-，较投机或“垃圾”级高两个级距，称因葡萄牙疲弱的经济前景。在此消息的冲击下，市场风险厌恶情绪急剧增加。欧元兑美元汇率当天贬值1.6%，创几个月以来最大跌幅，股市和商品也遭受重创。市场对于欧洲债务危机的担忧，完全掩盖了当天美国公布的中西部制造业指数和消费者信心指数等几项利好经济数据。

　　本次商品市场下跌需要引起关注。2008年金融危机后，各国纷纷采取的宽松货币政策掩盖了商品市场的内部矛盾，大宗商品价格涨幅快于实体经济复苏步伐。随着欧洲债务危机升级和中国政府对房地产市场严厉调控以及加息预期加强，引发金融市场巨大振荡，之前被掩盖的市场矛盾（高升水、高库存）一一显现。大宗商品尤其与金融市场关系密切的工业品或将面临巨大的现货压力考验。

　　二、受周边市场拖累，大豆上涨放缓

　　本周二受外盘暴跌拖累，国内市场遭受重挫，豆类表现相对抗跌。我们认为其进一步下跌的空间有限，调整过后涨势仍可期。进入春季播种季节，基本面上存在诸多利好因素。

　　1.美豆对华出口旺盛致陈豆库存紧张

　　中国与阿根廷之间的贸易纠纷导致阿根廷豆油贸易停顿。中国大豆进口需求增加提振美豆出口。USDA的周度销售报告显示，截至4月15日，美豆净出口销售量为36.86万吨，其中2009/2010年度美豆净出口销售30.86万吨，较前周和前四周平均水平分别提高95%、51%，主要发往中国12.87万吨。本市场年度至今，中国累计购买美豆2191.75万吨，同比增加25%。；累计装船2130.46万吨，同比提高31%。美陈豆库存紧俏和中国的旺盛需求将限制本轮跌幅。

　　2.玉米播种加快削弱大豆面积增加预期

　　今年春季美国产区天气温暖干燥，农户抓住机会种植农作物，春播工作进展迅速，玉米播种进度创下了历史最快纪录。

　　春播前，市场曾担忧积雪融化造成的融雪性洪水延缓玉米播种，使玉米种植面积减少，大豆播种面积增加。但目前这种担忧正在消失，即大豆种植面积不会出现额外的增加。USDA将于下周一发布第一次大豆播种进度报告。笔者认为，播种工作可能已经完成了543.7万英亩。后期天气可能向不利的方向转变，本周末的降雨将延缓剩下的玉米播种工作以及大豆种植。

　　3.国内大豆种植面积预期减少，播种延迟

　　从国内的春播形势来看，前景不容乐观。黑龙江农委表示，今年黑龙江的大豆播种面积料将下降，可能为430万公顷，较去年下降8%。因当地农民倾向于种植收益更高的玉米和水稻。

　　4月中旬，黑龙江省中东部地区出现了暴雪天气，受此影响，2010年备春耕生产比常年推迟半月左右。播种的延迟可能带来大豆种植面积的减少、农民被迫种植早熟品种，带给市场很多的想象空间。

　　4.国家托市收购预期加强

　　继国家上调2010年水稻收储价格后，4月19日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扶持农业生产的政策措施。商务部20日会同财政部、发展改革委、农业发展银行公开竞价收储今年第二批中央储备冻猪肉，继续稳定国内生猪市场价格，保护生猪养殖户的生产积极性。商务部负责人称，将继续密切关注生猪市场价格变化，组织实施中央储备冻猪肉收储，促使猪粮比价稳步回升到合理区间。

　　从近期国家一系列政策来看，国家对于农业的扶持力度不减，目前已先后上调水稻、油菜籽收购价格，这给后期国家提高大豆收储价做好了铺垫。

　　三、结论及操作建议

　　受周边市场拖累，美豆虽然暂时回落，但已经逐步走出了年初以来形成的920—980美分振荡区间，后市随时都有重回1000美分以上的可能。目前市场正逐渐进入到北半球春播炒作之中，如果后期天气不利于大豆播种将为大豆提供做多理由。在二季度需求回升的周期中，国内豆类在外盘走强以及后期政策预期支撑下，大豆维持振荡偏强走势的可能性较大。操作上，建议连豆中线保持做多思路不变，短线多单注意风险。